财通基金2025固收展望：债市乐观，可转债性价比成焦点

**财通基金固收展望2025市场：债市有望保持乐观 可转债性价比凸显**

展望2025年的金融市场，债市整体保持乐观的预期在业内逐渐形成共识。财通基金固收公募投资部的多位基金经理，对即将到来的市场变化进行了深入剖析。在经济温和修复以及适度宽松货币政策的背景下，债市依旧充满机遇。

2025年，政策导向将大力提振消费和提高投资收益，这是一个重要的宏观经济背景。尽管出口可能面临严峻的外部贸易环境，物价指数可能小幅回升，但低通胀的环境有望继续维持。在这样的背景下，债券市场的尾部风险大幅降低，利率中枢预计会出现下移，这为债市提供了有利的条件。

回顾2024年，债市利率整体呈现单边下行，进入全面低利率的新阶段。这主要得益于经济修复的波浪式运行、货币政策的宽松周期、流动性的合理充裕，以及实体融资需求的偏弱状态。这些因素共同推动了“资产荒”的深化，各资产收益率持续突破新低，债市进入“1%”时代。尽管期间债市也经历了几轮明显调整，但债牛趋势未改，全年来看曲线呈牛陡。

展望2025年，信用债市场同样充满机遇。降准降息仍有可期，无风险收益率预计仍有下行空间，有望带动信用债整体收益下行。在信用风险可控、理财规模稳定的情况下，信用利差或延续回落态势。策略方面，建议根据负债端情况精选个券，以增厚收益。此外，随着实体经济流动性改善和货币政策适度宽松，信用债整体违约率预计不高，但当前信用债收益率较低，债基回撤频率预计可能加大。

细分券种来看，城投债受益于化债逻辑，短期流动性有保障，边际风险降低。城投债净融资预计缩量，低等级城投债信用利差或有压缩空间，但需甄别业务风险。产业债方面，2025年建议重点关注供需格局较好、行业景气度边际转暖的行业，如煤炭债。银行二级债方面，当前信用债收益率较低，但银行二级债信用等级较高、流动性较好，预计其需求仍有支撑，但供给可能出现缩量。

可转债市场在2025年同样值得关注。经济基本面处于复苏进程，宏观政策定调积极，市场预期改善，这些因素大概率利于转债期权价值的表现。可转债市场供需方面，供给预计出现收缩，但需求端弹性可能更大，或成为决定可转债估值走势的关键因素。当前可转债整体估值水平较为温和，隐含波动率、纯债溢价率、转股溢价率、期权理论价格等指标均显示当前可转债具有较好的性价比。

可转债市场的这一变化，为投资者提供了新的机遇。尤其是那些善于利用市场波动的量化投资者，转向可转债市场无疑是一个绝佳的选择。通过量化模型，投资者能够实现对可转债的深入剖析，判断风险与收益，从而制定更为合理的投资计划。市场的波动性为投资者提供了多样化的交易机会，尤其是对于短线投资者而言，抓住这一波段变化的机会可能会带来可观的收益。

可转债的投资价值不仅体现在价格波动上，更在于潜在的期权价值回升的预期。随着宏观经济的逐步复苏，可转债市场的转股溢价率回归到适中水平，为未来的可转债投资注入了信心。投资者看到的将不仅是价格波动，更是潜在的期权价值回升的预期。这种多元的投资选择不仅丰富了可转债市场的投资策略，更为未来新投资者提供了更多的机会。

值得一提的是，可转债市场的供应量正在减少，这一现象在历史上并不常见。市场供给的收缩，往往意味着后续可转债的估值有望走向扩张。这意味着，投资者在参与这一市场时应该更加关注潜在的价值变化。尤其是那些大额高评级优质底仓券，如银行转债，其需求广泛存在，2025年银行转债估值整体或有良好支撑。

在投资策略上，投资者可以关注转债市场重定价带来的需求结构变化。2024年以来，尤其是年中转债风险事件发酵后，投资者对转债的不确定性产生风险厌恶，尤其是对债性的不确定性要求更高的风险溢价。基于此，机构对转债的需求结构产生明显变化，长久期转债需求低迷，估值出现倒挂。在这样的环境下，投资者可以抓住转债低估值的机会，关注转债ETF长期表现。同时，若转债整体平价水平能维持，可以关注债底定价逻辑的修复，选择中久期、中高等级信用资质的偏债转债。

此外，投资者还应关注转债市场的“稀缺性”价值。截至2024年11月，转债市场存量转债总余额不足7500亿，为2022年以来最低水平。2023年市场存量余额出现明显达峰迹象，2024年开始加速回落。转债市场缩量趋向明显，这为存量转债带来一定结构性稀缺机会。因此，投资者可以关注那些有明确不强赎意愿，且基本面有景气预期的转债，这类转债在市场上的稀缺性将为其估值提供支撑。

综上所述，2025年的债市在多重利好因素的推动下，依然充满机遇。无论是信用债还是可转债，都为投资者提供了丰富的选择。投资者在参与市场时，应密切关注政策变化、经济基本面以及市场供需结构的变化，灵活调整投资策略，以把握市场机遇。在可转债市场走向复苏的背景下，投资者需要加强对市场的研究与分析，利用市场的动态变化，制定切合实际的投资策略。无论是价值投资者还是追逐短期机会的交易者，可转债都可能为其带来新的收益源泉。

1.财通基金2025固收展望：债市乐观，可转债性价比成焦点介绍

2.本站文章推荐

3.相关作者介绍

4.来源信息

5.同作者文章